本报告通过分析东南亚六国（新加坡、马来西亚、泰国、印度尼西亚、越南和菲律宾）的宏观经济和贸易发展情况，探讨东南亚六国在贸易、投资和产业合作的机会和风险，为企业在东南亚地区经贸决策提供参考。
一、东南亚宏观经济：增长放慢通胀回落
2023年，东南亚六国的宏观经济增速较2022年有所放慢，下半年增长表现较上半年有所改善。制造业的增长小幅下滑，消费增速下滑，通胀水平显著回落。预计2024年宏观经济表现好于2023年，消费走强，贸易复苏，通胀风险下降。
表1：2023年东南亚六国宏观经济主要指标
注：GDP增速以本币不变价衡量。利率选取三个月同业拆借利率指标。汇率变化，正数代表升值，负数代表贬值。
红色粗体表示该指标在东南亚六国中表现居前，绿色粗体表示该项指标在东南亚六国中表现垫底或有风险。
1.GDP增长：增速放慢，菲越印尼增速5%以上
2023年东南亚六国中，菲律宾、越南和印度尼西亚的经济增长速度保持在5%以上，马来西亚、新加坡和泰国的经济增速相对低（2-4%区间内）。（数据来源：WIND，CEIC）
2.制造业：印尼菲律宾保持扩张泰国越南马来持续下行
2023年，印度尼西亚和菲律宾制造业PMI保持平稳向好，新加坡制造业PMI下半年开始进入扩张区间，泰国的制造业PMI下半年持续下滑，12月已降至45.1，越南的制造业PMI在第三季度有所回暖但第四季度又跌入荣枯线以下，马来西亚的制造业PMI全年处于50以下的水平。工业生产指数反映出2023年东南亚各国工业生产的增长表现：1）菲律宾的工业增速最为突出，2）越南和马来西亚工业小幅正增长，3）印度尼西亚的工业生产与2022年同期基本持平，4）新加坡和泰国的工业生产，比2022年同期负增长。(数据来源：WIND)
3.消费：越南泰国马来增速领跑，旅游复苏是重要动力
2023年下半年，越南、泰国和马来西亚零售增长强劲，印度尼西亚的消费表现疲软，新加坡和菲律宾的消费同比下滑。
东南亚多国都非常重视旅游业，东南亚的国际游客人数2023年约恢复到2019年60-70%左右，恢复程度最高的马来西亚2023年的国际游客数是2019年的77%。2023年下半年以来，泰国、马来西亚、新加坡等国家都宣布对中国游客实施免签政策，预计2024年中国游客对东南亚旅游的复苏将成为其经济增长的重要贡献因素。(数据来源：WIND)
4.价格：通胀风险显著缓解PPI持续下滑
2023年东南亚六国的消费价格指数（CPI）集体下滑，通胀风险显著缓解。东南亚六国的生产价格指数（PPI），2023年以来走势出现了分化：印度尼西亚的PPI逐月走低，保持在3%上下；菲律宾PPI逐月走低，下半年在0上下波动；新加坡、泰国、马来西亚和越南的PPI先下降后回升，连续三个季度为负，主要是因为2022年基数效应造成的，因此2024年PPI有望恢复到正常水平。(数据来源：CEIC)
5.利率和汇率：泰国加息越南降息新加坡越南菲律宾汇率坚挺
2023年美联储共举行了8次利率会议，在1月、3月、5月和7月分别加息25个基点，累计加息100个基点。泰国因为利率水平较低，三个月同业拆借利率也提高了100个基点左右。越南GDP增长受到美联储加息和外贸外资增长放缓的冲击，越南央行在2023年连续四次降低了基准利率，从6%降至4.5%，相应的三个月同业拆借利率降低了616个基点。
2023年，东南亚各国中新加坡、菲律宾和印度尼西亚的汇率表现最好，相比2022年分别升值3.9%、3.4%和2.4%，越南小幅升值1.0%，泰国和马来西亚的汇率均有小幅贬值，马来西亚汇率最为疲软。(数据来源：CEIC)
二、东南亚对外贸易
1.总体表现：贸易先降后升，进口需求较弱贸易顺差扩大
从贸易平衡的角度而言，新加坡和越南的顺差扩大，印度尼西亚、马来西亚的顺差缩小，而菲律宾和泰国逆差缩小。2023年下半年新加坡的贸易顺差同比增长35.3%，越南2023年下半年贸易顺差148.2亿美元，同比增长153.3%；另外泰国在2023年有5个月出现贸易顺差，经常账户收支有显著改善。（数据来源：WIND）
图1：2023年东南亚六国月度出口和进口增速
2.2023年贸易新动向
a.新加坡：四季度进出口改善化工品机器设备出口转正
2023年，新加坡出口额同比下滑7.7%，进口额同比下滑11.1%，贸易顺差同比增长33.6%（以美元计价）。机器和运输设备、矿物燃料、化工产品及杂项制品在新加坡的总出口以及总进口中占比均在90%左右，2023年主要类别出口/进口增速在下半年均逐季恢复，第四季度化工品、机器和运输设备以及杂项制品的出口增速转正。（数据来源：CEIC）
b.马来西亚：四季度进出口有所恢复工业制成品是亮点
2023年，马来西亚10大类贸易商品当中，饮料和烟草、食品和活畜两类商品出口同比增速为正（分别为13.1%、4.2%），食品和活畜进口同比增速也为正（4.2%），其他大类商品出口和进口均负增长。数据显示主要的商品类别当中，马来西亚出口表现最好的是工业制成品（Q4+4.0%），出口下降最严重的商品类别是矿物燃料和杂项制品。进口增长恢复最显著的商品类别也是工业制成品Q4+13.6%），进口下降最严重的商品类别是矿物燃料、机器和运输设备。（数据来源：CEIC）
c.泰国：下半年出口显著改善矿物和燃料出口猛增
2023年下半年，泰国出口的主要商品类别同比增速明显改善，矿物产品和燃料同比在第四季度同比增长45.1%，增速最快；进口的主要商品类别同比增速也明显改善，资本货物在第四季度同比正增长15.7%，消费品、燃料和润滑油同比增速也转正。（数据来源：CEIC）
d.印度尼西亚：出口下滑较快工业制成品和杂项制品正增长
2023年，印度尼西亚出口额同比下滑11.4%，进口额同比下滑6.6%，贸易顺差同比下降32.3%（以美元计价）。主要的商品类别当中，印度尼西亚杂项制品和工业制成品在第四季度出口增速转正（分别为7.1%，2.8%），出口下降最严重的商品类别是矿物燃料。进口增速为正的商品类别是矿物燃料，进口下降最严重的商品类别是化工产品和工业制成品。（数据来源：CEIC）
e.越南：进口下滑严重电子产品手机和机器出口恢复正增长
2023年，越南出口额同比下滑2.5%，进口额同比下滑9.1%，实现贸易顺差128.9亿美元，同比增长588.9%（以美元计价）2023年下半年越南主要商品出口增速均呈现显著改善，包括计算机、电子产品及零配件（Q3+12.2%，Q4+16.5%），电话、手机及零件（Q3-5.6%，Q4+3.0%），机器/设备/工具和仪器（Q3-12.2%，Q4+6.1%）等（数据来源：CEIC）
f.菲律宾：出口进口均下滑电子产品继续去库存是主因
2023年，菲律宾出口额同比下滑6.9%，进口额同比下滑8.2%，贸易逆差同比减少10.0%（以美元计价）。2023年菲律宾主要的贸易商品类别当中，出口均为负增长，出口下降最严重的商品类别是电子数据处理和其他矿物产品。进口增长最显著的商品类别是运输设备（Q3+8.8%，Q4+32.9%），进口下降最严重的商品类别则是电子数据处理、组件或设备（半导体）和矿物燃料（下半年，菲律宾的组件或设备（半导体）和电子数据处理产品进出口的降度有所收窄，显示去库存的过程仍在继续。2023年全球半导体行业仍然正处于周期下行和去库存的趋势当中。（数据来源：CEIC）
三、小结
- 2023年东南亚六国的宏观经济增速表现较上年有所放缓。下半年增长表现较上半年有所改善，制造业景气度小幅下滑，消费增速下滑，通胀水平显著回落。预计2024年东南亚宏观经济表现好于2023年，消费走强贸易复苏，通胀风险下降。
- 菲律宾和越南的制造业，马来西亚、越南和泰国的零售增长表现较好，旅游复苏是消费的重要动力，另外新加坡、菲律宾和印度尼西亚的货币比较坚挺。泰国和新加坡的制造业，菲律宾的消费，马来西亚和泰国的汇率表现疲弱。
- 2023年东南亚六国进出口贸易负增长，进口降幅更大，贸易顺差有所上升。四季度各国的部分主要出口产品有回暖的趋势。需要注意：菲律宾第一大类别的电子产品贸易继续两位数负增长。预计2024年东南亚进出口将继续复苏。